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闭着眼睛挣点钱之六

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发表于 2018-8-13 17:27:49 | 显示全部楼层 |阅读模式
  顾名思义,即为巴菲特式的选股之道。面对深沪两市1500多只股票,我们如何下手?有这样一些大原则:
  如果有某只股票能集上述所有特点于一身,那么她就是我梦寐以求的天使了。当然,要是不能集中所有优点,那么具有大多数上述特征的股票也是我们的待选标的。
  第一,业务要清晰明确、简单易懂,最好是确定性比较大的行业,比如消费品行业。
  你说你买了茅台股票,大家都知道那是一家做酒的企业,少碰那些具有时髦概念,业务复杂,产品无法用铅笔描画出来的股票。
  巴菲特和林奇都喜欢在日用消费品行业里精挑细选心仪,对科技型企业不太感兴趣,虽然也可能会错过大牛股,但也有一定道理。一般来讲,优秀的消费类企业不太会发生太大的变故,比如茅台酒,酿酒的人换了一代又一代,上百年了还是一样的配方,一样的味道;1950年代的可口可乐和现在比,口味也基本差不多;你想长期持有的公司,必须有超级稳定的业务,而科技股由于技术不断进步,经常会出现各领风骚数年的结果,产品的生命周期不容易确定,不断有更好的产品来代替好产品,比如手机一流行,曾经风行一时的寻呼机就黯然谢幕;比如数码相机一流行,胶卷相机就式微;U盘的出现就宣判了磁盘的死刑;DVD机让LD机、VCD机退场。
  另一方面,一项好的科技发明未必会是一个好的产品,这需要一定的周期来让市场和消费者认同,比如,摩托罗拉铱星手机的失利就是最好的案例。
  不少投资者抱怨,中国没有值得长期投资的好企业。事实上,在我们的身边也不乏好的企业好的产品:茅台酒、五粮液酒、张裕葡萄酒、康师傳方便面、双汇火腿肠、云南白药、东阿阿胶
  林奇告诫投资者,好企业的产品必须能用铅笔画出来,当你确定投资目标时,试着用铅笔画一下看,如果不能轻易地用铅笔画出来,那么你需要找出更有说服力的依据才行。第二,公司拥有独特技术或独享资源,也可以说独特竞争力优势。比如茅台酒的配方是独特的,且只能用茅台镇的水勾兑;云南白药的配方也是独享的,不能再造出个贵州白药来。烟台万华的产品有很大的技术壁垒,全球只有几家公司掌握,因此能产生高额的利润。
  第三,垄断经营,在某个行业具有垄断性的地位是最好的。鉴于成长缓慢的特性,垄断性质的公事业企业除外。
  判断一个公司的产品是否有垄断,最简单的莫过于用老巴的方法:如果给你足够的钱,你能创建一个公司与他竞争并打垮它吗?显然老巴无法打败可口可乐,你也一样无法打败茅台,尽管你的新公司有足够的资金,优秀的管理人才,但茅台酒的独特配方和地理条件,长期的经营历史所形成的强大品牌和口碑是你无法复制的,比如,水井坊能代替茅台吗?
  垄断分为技术垄断、资源垄断和政策垄断等,前两种垄断比政策垄断要好得多。一些公用事业股也是垄断行业,比如燃气、水务、铁路等,但这些公用事业企业没有自主定价权,水、气涨价得开个听证会什么的,涨得太高老百姓还有意见,但茅台酒涨价一点问题也没有。事实上,茅台一直在涨价,销量还是节节上升。
  老巴将这种垄断比喻为护城河,意指很高的进入壁垒。比如高档白酒基本上被茅台和五粮液所垄断,其他的白酒品牌很难再挤进去。我们要找的企业,就是要有这样一种垄断经营权,才会给我们带来超级盈利。第四,行业龙头,产品在市场上所占的份额是数一数二的,企业是行业内老大,是行业标准的制订者。没有垄断技术不要紧,只要你的产品在市场上所占的份额足够多也行,一旦达到一定的规模效应,你的成本就会降低,后来者再与你竞争时就不容易。
  第五,强大品牌,产品具有强大的品牌号召力,就是所谓的名牌产品。这个名牌不能光靠广告砸出来,最好是具有长期经营历史(如老字号的产品),经过市场打拼形成,具有良好市场口碑的名牌产品。比如耐克鞋就是要比普通的运动鞋贵是吧,虽然两者的用料完全一致,但时髦的消费者就是认准耐克鞋,不仅是名牌的问题,更是一个面子的问题,品味的问题,杂牌运动鞋就无法提供给消费者额外的心理需求,这就是名牌的魅力。
  LV一款包可以卖到上万元,普通100元的包可以买100个,有什么用,人家就是要这个面子;茅台和伊利特曲有什么多大不同吗?其实也没啥不同,只不过是个排场问题。总之,即使一样的材质,名牌的售价就是要比普通产品高,这就是名牌产品多赚钱的原因。
  第六,持续盈利,一是公司的利润率要高,按林园的标准,毛利率必须在18%以上,越高越好;二是历史上的业绩要稳中有升,不能今年赚死,明年亏死。三是在可预见的将来,公司仍将保持盈利。
  第七,财务健康,相对较低的资产负债率,一般要在50%以下;持续稳定增长的净资产收益率,最好三年都在15%以上;充足的现金流量,至少经营活动产生的现金流量不能为负;主营业务利润占利润总额的大部分。
  第八,成长性强,成长性可以说是最具争议性的指标,怎么样的成长性算好?未来的成长性有没有确定性?没有现成的数值可以套,一般来说,三年以上净利润每年复合增长达25%以上就不错了。
  西格尔在《投资者的未来》一书中指出,投资者容易陷入增长率的陷阱,原因是盈利增长率高,股票受人追捧,相应股价也高,但增长率不可能无限止地上升,一旦现实增长率不如市场预期,投资者极易被套;再者,由于成长股股价高,分红再次投资时购入的股数少,长期而言,投资者的收益反而不如持有股价不太高的老牌绩优股。
  西格尔显然没有错,一般来说,成长股的市盈率是偏高的,但对于我们5至20年这样一个投资周期来说,成长股应该是我们的首选:强劲的收益增长能有效地降低市盈率。无论如何,三年以上25%的净利润增长率是最低要求。
  第九,管理者好,这一项在中国比较难搞,国企有国企通病,私企急功近利。怎么判断一个企业的管理者是否称责,一是平时多看财经类、管理类报道;二是有条件进行上市公司实地调研。
  相信经过我们严格苛刻的条件限制,沪深两市能符合条件的目标股很少。巴式选股法选出来的股票是要长期持有的,当然只会是极少数。
  为了让大家更好地掌握这种选股法,我又不得不举个贵州茅台的例子(靠,怎么又是贵州茅台?老大,能不能讲点别的?唉,我也是没办法啊,人家美国股市15000只股票,我们只有1500只股票,选来选去,最符合条件的,只有茅台啊)。大家在今后选股的时候,可以以此为样本,进行对比。
  持续盈利:每年的业绩都不错。公司今年净利润同比增:34.22%,近三年没有一年的毛利少于80%的,啥也不说了。
  财务健康:负债率20%;近三年ROE:22%、25%、34%;负债20亿,现金就有50亿,啥也别说了。
  就是以彼得林奇的眼光来选择股票,如果说巴菲特式的股票是超级成长股,则林式股票就是优秀成长股和沙漠之花。其原则如下:
  第一关注在平常生活中受欢迎的产品,比如孩子爱吃的食物,爱玩的玩具;老婆爱用的化妆品,喜欢的时装;同事心目中的好公司等等。
  第三不受人关注,没有股评家推荐,非热门股,所处的行业也不是热门行业,也许是低增长或零增长行业。
  第七无竞争者,套用一句术语,叫做隐型世界冠军,即在不受人关注的行业或细分市场中具有垄断性质的企业,拥有较大的市场份额或自主定价权。
  巴式和林式选股法都注重企业产品的简单性,对于科技股都采取回避的态度。企业产品越简单,不确定性越低,对于长期持股有利。但是我们身处21世纪,科技发展日新月异,你不能完全无视发展大趋势,因此,迈克尔莫式选股法是有益补充,使我们有机会抓住狂涨的超级大牛股。
  第二,确定行业后,再考察目标企业的4P,分别是员工、产品、潜力、可预测性。员工即好的管理者;产品、潜力、可预测性等同于巴式选股法中的品牌、持续竞争力等。
  第三,选择小盘股,根据中国实情,我认为应该选那些总市值在50亿以下的股票,尤其以10至30亿者为佳。
  业务(名字)古怪:该公司的主业是做假发,业务有点怪,名字也很怪,起初我还以为是某个女装的牌子呢。
  盘子适中:上市2400万流通股,9000万总股本,上市日总市值不到14亿,即使涨10涨也才140亿,有潜力。(高峰时该股总市值120亿,涨了9倍)
  星期天陪家人上超市购物,老婆和女儿在速冻食品前选购速冻水饺,她们只爱吃一种叫湾仔码头的品牌,据说是一位从大陆去香港的女士开发生产的,味道非常不错,我也十分喜欢。在三全食品上市前,你要让我举出一个速冻水饺的品牌出来,我唯一能叫得出名的只有湾仔码头。老婆开玩笑说,不知湾仔码头有没有上市?
  我还真去查了一下,结果发现湾仔码头没在香港上市,但已经被一家名为通用磨坊食品公司的美国公司收购。通用磨坊,名字不起眼,又是食品公司,那不是林奇最喜欢的公司类型吗?我来兴趣了,进一步查到,通用磨坊是美国上市公司,旗下还拥有一个中国大名鼎鼎的牌子——哈根达斯冰琪淋呢,这家代码为GIS的股票3月31日收市价约为50美元,蛮有趣的经历是不?
  还记得林奇说的沙漠之花吗?在环境恶劣,浩瀚缺水的大沙漠中,出现的那一朵并不娇艳,默默无闻的小花。因为是沙漠,人迹罕至,她必定默默无闻(无人推荐);因为是沙漠,大家厌恶,对她的期望肯定不高(行业不热,价格不高),闲花野草么,向来是独自开放的,姥姥不疼,舅舅不爱,但她能在沙漠这么残酷的环境中奉献暗香一片,肯定有一个健康的身体(财务情况良好)。
  第一,行业不太热门,甚至是很差的行业,没什么增长甚至是负增长。如塑料业,纺织业等等,反正是大家看不起眼的行业。
  第二,目标股票的财务一定要健康。比如连续3年以上净利是增长的,10%以上净资产收益率,30%以下的资产负债率,现金流充足且健康,应收款少等等。
  很多人都认为,富贵险中求,没有一定风险哪来的富贵?而两者是成正比的,即风险越大,富贵越大。在股市中就是说,要敢于追涨。然而,真的是这样吗?也许有另一种答案。
  帕特尔人是印度的一个小族群,最初于20世纪70年代以难民身份来到美国。他们受教育程度不高,钱财不多。现在,他们在美国拥有超过400亿美元的汽车旅馆资产,每年缴纳税金超过7.25亿美元。雇佣将近100万员工。这个人口不多、穷困潦倒的族群几乎是白手起家,为什么现在能积累到如此巨额的资产?答案就是他们采用了一种低风险、高收益的经营模式:投入争取最少,产出做到最大。
  帕特尔人在市场不景气的时候,以极低的价格买进汽车旅馆,以最低的成本营运(少雇工人,全家都是服务员),慢慢地积少成多,成就目前的财富。他们的理念与罗杰斯的话不谋而合:成功的投资家什么都不做,一直等到你看到钱就在墙角那里摆着,你唯一要做的事情就是走过去把钱拾起来。
  深刻啊,当我接触到这些东西时,某种灵感陡然而至,多少简单的话,却包含多少哲理!
  那么这种低风险、高收益的投资术的原则是什么呢?
  600527江南高纤是化纤制造业,主营涤纶毛条、差别化涤纶短纤、复合纤维的生产与销售。有关化纤的印像,我还停留在化纤布的确良的水平,都是全毛全棉时代了,谁还用化纤布?可见该行业不是热门行业。
  如果我们在朋友聚会时聊起股票,虽然大家都套得死死的,但报出来的股票却都赫赫有名,诸如金融地产、煤碳石油、生物制药、连锁购物等等,你要讲你买了一只化纤股,是不是很没面子?相对于一些热门股动辄数十家机构评级推荐而言,江南高纤仅有5家机构关注,基本算是默默无闻了。化纤行业么,有什么成长性?有什么题材?有什么兴奋点?全都没有,难怪没有机构分析人士会看得上啊。
  据08年中报,每股收益0.11元,净利润3800万,资产负债率29%,经营现金净流量7400万,查历年的财务数据,自2001年开始,主营业务收入平均增幅约为23%;净利润平均增幅约为33%;净资产收益率(%)平均为17%;作为一家低增长行业中的企业,江南高纤在过去的七年能取得主营业务收入平均增长23%,净利润平均增长33%,平均ROE17%。主业明确,财务健康,公众关注度低,市场预期值低,应该说是相当不错的。
  本人在20080905从4元开始分批买入,一直买到3.01元(该股20081029低至2.83元),均价3.58元,按昨日收盘价5.75元计,帐面浮盈60.6%,而这个不需要看大盘和任何一个技术指标,不理会金融危机,不预测市场多空。(该股票仅作为例子,不作推荐,现价位仅适于持有,不适合买入)
  大致而言,这三种选股方式有很多共性,林式、莫式选股法是巴式选股法的有益补充。林式选股法的中的小行业大龙头,莫式选股法的中的发展趋势等都非常有实际意义,而沙漠之花非常适合用百家乐法操作。
  OK,选择股票的标准和条件我们先谈到这里,你可以根据自己的兴趣选择适合自己的方法。比如专注于林式选股法,挖掘隐型世界冠军,找到自己的10倍股。当然你也可以按三种方式各选一至两只股票,构成自己小小的持股组合。二、持续集中买入
  经过严格挑选,你终于找到一只各方面都符合条件的好股票,你激动万分,按捺不住地就要下单。
  发掘出一只好股并非买入的充足理由,只有当其符合好价格这一条件时,才是我们的最佳买入时机。什么又是好价格呢?这涉及到股票的估值,一大堆的计算公式,10年的现金流量估算,饶了我吧,要是估值有那么准,全天下的会计师不是都发财了?
  一种叫做定投法,就是定期定量买入法(比如每月的第一个星期固定投资2000元)。你可以不管价格,不管时间,以规定的资金和规定的时间,买入你心仪的股票。不巧买在了最高价怎么办?无需担心,由于我们是长期投资,你的定期投入也许买在最高价,也可能买在最低价,长期来看,你的持股成本会比较适中,既不高,也不低。一般来说,这种投资法比较适合于心态非常稳定的投资者。
  另一种就是价值低估法,用什么来做估值呢?用市盈率和净利增长率(PEG)。总之,20倍以下的市盈率是比较放心的买入价格。另外,用市盈率和净利增速作比较,PE低而利润增速高,股票具有投资价值,相反则不具投资价值。比如,某股目前的PE是20倍,其净利的平均增长率也是20%,那么该股的价格是合理的,既不高估,也不低估;如果净利增长率是40%,那么该股股价就是低估了;如果净利增长率是10,那就高估了。
  关于估值你一定要我说个标准出来,我说不出来,PEG法也不是百分之百准确。但买便宜的好货是我们始终的追求。我们上超市买东西,总喜欢看一下有没有特价产品,同样一块香皂,平时买5元,特价1.5元,就会吸引我们的目光。股票投资其实一样,最佳状态就是要做到物美价廉。老巴所谓的安全边际,就是折扣价嘛。只要买到物美价廉的东西,就会形成好了,我赚很多;差了,我赔很少的理想投资境界。
  有朋友问了,要是好股票没有好价钱怎么办?两个办法,一是等,二是少量购买。我本人倾向于少量购买,可以增加自己的关注度。
  关于集中投资问题,打个比方,我有10万块,打算投资股票,那么你要买几只股票合适?我的建议是不要超过4只,理想状态是巴、林、莫式股票各一只,如果是熊市,还可以玩玩百家乐式投资。
  关于持续投资,建议大家每月至少把收入的1/3之一拿出来投资,如果你有3000元的月收入,那么每月在股市中放1000元。再谈股票的买卖
  以前基本认同一个观点:所谓好股在任何时候都可以买。现在看来,必须在这里加两个前提条件,一是定投,这个长期而言买入价会向中间值靠拢,既不会太高,也不会太低;第二,对于心态极好,准备超级长期持有(起码10年以上)的投资人而言。对于该类投资者而言,股市波浪如过眼烟云,漫看天外云卷云舒,闲对庭前花开花落,纵有万敌来袭,我有一招相对,属于无名僧之类的世外高人。
  一是忌一次性买入卖出,全仓出击,万一跌了怎么办,套牢的味道实在不好;万一再涨怎么办?踏空的感觉更差。
  二是忌想当然。跌了这么多了,总不会再跌了吧?涨了这么多了,总该歇歇了吧?君不见,西部矿业从68块直直跌到5.3.
  三是忌四面出击。自己观察多时的股票,一般股性容易摸熟,特别是精挑细选的个股,尤其在下跌时要敢于买入,熊市赚股嘛,低价筹码一大堆,大盘涨起来时,就偷着乐吧。
  看了N张报表,对比了N个指标,你终于找到了符合条件的好股票,且价格适中,你充满希望地下单买入,希望这笔投资能带给你可观的收益。那么,持有多少时间比较合适?长期持有,多少时间算长?何时卖出手中的股票呢?
  说实话,以前这一直是困挠我的一个最大的问题,选股不是太难,买进太容易了,持有时间也不是问题,3年5年哪怕10年我都可以做到,关键的关键是:什么时候卖出?
  由于股市的不确定性,某股票你8元买入,捂了三年,到15元卖了,谁知它却涨到了25元,很大一块利润没赚到,你心里那个悔啊,晓得再放一放的;你15元不卖,不幸它又跌到了10元,你心里那个悔啊,早知15元抛掉多好?
  一些所谓的大师宣称他们可以根据一些特殊指标顺利逃顶,比如独创的神秘逃顶指标,又或是某技术指标的顶背离,跌破某重要平均线或者趋势线,高位巨大的成交量等等。不可否认,这些技巧有一些用处,但并非灵丹妙药,不灵光的时候很多,搞得不好左右自打耳光。并且,一次偶然的成功并不能保证你次次成功,有谁敢宣称自己次次成功逃顶的?更不确定的是,多少时间内有效呢?
  同样的例子,你8元买入,大师让你15元抛掉了,果然之后股票掉到10元,你对大师那个佩服啊。谁知盘整1个月后,股价又开始上升,一直涨到25元,这怎么算?尽管你心里哪个悔啊,也只有自我安慰:天知道股价会涨到25元!OK,确实,股价会涨到25元只有天知道,地球人都没有这个能力预测,因此,我建议你不要相信技术大师的预测或者自己研究神秘逃顶密笈,谁都不知道股价会涨到多少价位。
  你站出来反驳,他们控盘,可以把价格做到任意想做的价位。是啊,庄家知道,但你可曾知道这些一度在资本市场呼风唤雨的庄家的最后下场?庄家吕梁够牛吧,把亿安科技从8块做到128块,怎么样?事败出逃,惶惶如丧家之犬;新彊德隆够狠吧,当年睥睨群雄,谁与争锋?资金链断,老唐锒铛入狱,还不如漏网之鱼。总之,任何人想预测市场、操纵市场,最多得逞一时,绝对不会长久,因此,我建议你也不必迷信机构和庄家。
  既然谁都不能掌控市场,你只能敬畏市场,既然有这么多不确定性,你也只有以不确定性应对不确定性。
  即:在你认为估值超过股票价值后,分批卖出,并且,这也不能够保证你一定在高位出逃,但除此之外,别无良策。
  我的简单原则是,当PEG大于1时,也就是市盈率和净利增长率的比值在1以上时,分批卖出。当然,对于极少数巴式股票,你可以完全忽略市场的小波动,持有更长时间,当然,你的心态要超级好才行。
  此外,最近我又学习探索出一种更具实战意义的新法子,配合起来参考的话更有效。
  确实,对于股价能涨到几块,在什么价柆抛出最佳,我和所有投资者一样,一无所知。因此,我们只能说个大概原则。
  再说一下持股时间。林奇曾老实坦白,他大部分赚大钱的股票都是在买入3年后才开始赚钱的。老巴也有17块买进跌到4块的股票,就死扛着不买,最后涨到120块。因此,我的建议是:
  对于精挑细选的林式、莫式股票,你至少得持有2、3年以上再考虑卖吧;而对于确实好的巴式股票,我们可以持有更长时间,比如5年至10年或更长一些。举两个例子:
  上述的瑞贝卡,如果我们在06年以12元左右买入,那么我们应该在几块卖出呢?考察其当期及预测PE和净利增速。07年底的PE在60倍左右,三年平均净利增速是45%,当期净利增速是86%。PE和三年增速比为1.3,显示股价高估;PE和当年增速比为0.69,股价低估,我们取中间值分别为65.5%和1.01,即股价在48元至52元以上为高估,因此,你可以在48至52元间分批抛出。当然,本例非常完美,股价在冲高至52.88元后开始下跌。
  再来看看茅台,07年底PE为76倍,三年平均净利增速是约为55%,当期净利增长率是83%。PE和三年增速比为1.38,显示股价高估;PE和当年增速比为0.91,股价略微低估,我们取中间值分别为69%和1.145,即股价在207元至230元以上为高估,因此,你可以在207至230元间分批抛出。当然,本例也非常完美,茅台在冲到230.55元后回落。
  2007年底的时候,我去听过一场股评报告会,虽然听众以中老年投资者为主,但仍然人山人海,群情激昂。常在电视证券栏目上露脸的几个著名股评人士侃侃而谈,信誓旦旦地表示,08年股指将在4000点至8000点之间运行,教导投资者可以此区间内高抛低吸。当时我将信将疑,但08年大盘的走抛彻底打了这些股评人士一个响亮的耳光,你以为股市是你家开的吗?
  不管大盘是涨是跌,投资者永远处在矛盾之中:涨的时候顶部在哪里?跌的时候底部在哪里?07年大行情来了,上证指数连克数道大关,3000、4000、5000、6000,正当大家憧憬着8000点10000点的时候,大盘应声而跌,一路狂泻至1664点。
  要是我能卖在6124点,买在1664点,哪该多好啊!这几乎是所有投资者共同的梦想。投资者的最高境界就是在股指顶部时顺利抛空,持有大把现金,从而在股指底部时吃进大把筹码,持股待涨。普通投资者能做得到吗?有没有一种神奇指标,可以告诉我们顶在何方底在何处?我相信绝大部分投资者都在苦苦追寻着、探究着。那么,情况如何?
  花了大概两个小时的时间,认真看了楼主的投资经历、投资理念和感受,首先非常感谢楼主的无私!这是我最近看到的非常有价值的一个帖子。其次也谈谈自己的一些浅薄看法和自己的一些困惑。
  1、我的理解是,本帖是楼主无私的写给那些愿意走价值投资之路的、没有一夜暴富非分之想的、没有寻找绝技想法的普通小散投资人的,提供了一条在市场上生存,跑赢CPI,为自己积累财富而创造一个体面生活的途径;
  2、读完本帖,你获得了一个老股民的经验和投资理念的指导,不等于你明天就可以毫无困难的实践,要成功的实践这么一种方法,需要多方面的积累,包括知识积累的厚度和广度,包括自己性格的磨练,并且也许和你现在的资产状况、收入情况、家庭条件等都有关系。
  1、05年以前都是靠技术分析(也许正是技术分析人士鄙视的技艺不精的那种)来操作,成绩不理想,和市场战成平手吧。06年市场火爆起来以后,在网络上认识了一位靠基本面分析进行投资的朋友,在这位朋友无私的指导下,尝到了靠基本面选择公司持有的甜头,之后读了大量的书籍,楼主提到的书籍基本都读过了,有些读了好几遍,而且再去读了《财务管理》、《投资学》等等。不过,可能因为基础不扎实,对企业的盈利模式等理解不深刻等等,所以对自己按基本面分析挑选的品种,始终不能做到笃定持有,遇到一些负面信息等等,就会产生动摇情绪;
  2、在06、07年尝到甜头后,在07年9、10月份,始终感觉很难选出让自己放心的标的了,那时候盼望市场你快跌吧,好让我能够用放心的价格买到中意的公司,于是在6124附近清空了所有持仓,在回落到5000点后再次买入一些相对便宜的标的,并在2008年3月份彻底空仓(尚未改掉波段的习惯);
  3、由于对自己的基本面功底不放心,所以我还是为自己设了止损点的--我的方法是至少持有5个标的,至多持有7个标的(受林奇的影响),每个标的的资金分配成四份,分批介入。当该只股票的浮亏超过总资产的3%的时候,止损走人。
  1、估值困惑:正如楼主前面介绍的,用DCF模型计算价格是否低估的问题,一是这个方法用于周期性行业有很大的难度(未来现金流不确定的问题),二是折现率等因素取值的问题,导致我几乎很难选择到满意的标的。我有时候在想,是否应该放宽些标准,那么到底应该放多宽呢?呵呵。比如对于烟台万华(600309)这个公司来说,管理层、行业壁垒、历史业绩等等都可以说没有可以挑剔的,但是未来国内产能的饱和、下游制鞋业等的需求下降会对它带来什么样的影响,我就无从判断;再说瑞贝卡,这可以说是一个隐形冠军公司,但是大股东违背承诺的减持(也许确实是项目上需要资金)以及欧美需求的下滑又让我对它产生疑虑。估值真的有点难度啊。
  2、是否考虑趋势因素:正如上面所述,单纯的以估值来决定的话,对我有一定的难度,因为估值是一个范围,而不可能是一个固定的点。那么如果结合市场趋势的话,是否应该适当放低估值标准呢?比如某标的我自己计算的安全价格是9元以下,那么在它跌到10元的时候,市场趋势发生变化了(比如1664以来的上涨),那么我是否应该在它往回涨的途中(比如11元了)买入呢?再有,我的经历告诉我,市场整体趋势下跌的时候,再好的标的(好公司+被严重低估)也可能继续下跌,那么开始建仓时是否应该考虑大盘背景呢?
  3、我选择标的还考虑公司所在地--比如有一些为老国企脱贫解困的地区、历史上财务造假严重的地区的公司我是不碰的,不知楼主是否考虑这个因素?
  4、最近在看一本叫《市值管理》的书籍,对我选择标的物又有一些启发,实际上是又增加了一些约束条件(不符合楼主简单原则,呵呵),太大市值的股票可能不是好的标的,恐怕会大大的限制成长性。针对你的困惑谈一些浅见。
  一、估值。我现在早已经放弃了所谓的估值,代之以参考市盈率和分批买入两点,效果不错。只要价格够低,几乎绝大部分股票都能赚钱。
  二、买入注重的是区域而不是某个固定的价位,但你永远不可能知道何处是底部,因此,你只能分批买入,越跌越买。
  有这样一种指标,几乎所有投资者都常常挂在嘴边,但又最最不看重,就好比是聋子的耳朵瞎子的眼睛,做个样子而已。而就是这种最普通不过的指标,在判断大盘股指高低上却有着非常重要的作用,这就是PE——市盈率。
  什么?市盈率?您就别开玩笑了,这是中国股市啊老大,市盈率顶个鸟用啊,多少所谓的题材股,市盈率几十倍、几百倍甚至上千倍都很正常,你说这个有嘛意思?你要按照市盈率来指导买卖股票,恐怕要喝西北风了。
  市盈率是股票的价格和每股收益之比。尽管很多所谓的价值投资者可以天天挂在嘴边,但却从未仔细研究过市盈率在判断股指高低中的重要作用。
  我有一份自己画的上海A股平均市盈率走势图,有空就拿出来看看,越看越喜欢越看越爱看。看似平常一幅图,高低错落,起起伏伏,一个个山峦和低谷中,流淌着多少股民(包括我自己)的血和泪!
  考查上海大盘的历史平均市盈率,我们发现,每当数值达到50以上时,大盘就到了危险阶段,而在60以上时,几乎没有不暴跌的。最近的一次2007年10月,该数值曾到了69.5,上海大盘的最高点6124点也在该月产生,随后股指开始暴跌;每当数值跌至20以下时,大盘就开始企稳并慢慢走出一波上涨行情,最近的一次2008年10月,该数值曾跌到过14,上海大盘的最低点1664点也在该月产生,随后股指开始逐波上行。
  基于以往历史资料,我们可以建立一个粗略的买入—持仓—卖出模型:凡大盘平均PE在50以上时,开始分批抛出股票;55以上时,加大力度抛出;达到60时全数抛空。
  大盘平均PE在20以下时,开始分批买入股票;15时加大力度买入;如果达到10,满仓;
  根据深交所课题组的统计,台湾股指平均PE波动区间为13—55;香港10—27;纽约12—31;韩国10—35;中国从1993—2006年为15.7—59.14;07年至今的高低点为14.5—69.5,如果今后中国股市向成熟市场靠拢的话,市盈率将还会有一个逐渐下降的过程,保守一点的话,我们可以将模型之上下限再向下移一些。
  显然,知道了市盈率与股指之间的联动关系,确实可以指导我们的操作,起码你不会在6000点还傻傻地等着8000点10000点而不断地买入;1660点不至于害怕跌到1000点而割肉,倒在黎明前的黑暗之中。
  借用以前我看过一本书的话:万千的语言,在这样一张图前都显得黯然失色。什么趋势、指标、图形、量价、主力、止损、多空,统统不心理会,不必相信,你所要做的,就是根据大盘的PE,高了,逐步抛掉;低了,分批买入。闭着眼睛就能赚钱,当然,你唯一需要的就是无比的耐心和坚定的信心!
  从理论上讲起来,仅凭这样一张图我们就可以远离市场的喧嚣,闭着眼睛赚些钱,不必理会市场的涨涨跌跌,不必理会主力的虚虚实实,不必相信技术的进进出出。就如同站在高山看大海,波涛汹涌在你眼中只不过是些许浪花而已,你与那些在浪尖波谷之间讨生活的人们截然不同的是,你从此将远离焦虑、不安、狂妄、恐惧、贪婪、悔恨,以平和安详的心态,在市场中赚取些你应该赚取的利润。
  一再需要强调的是,尽管如此,我们知道,虽然我们能够把握大概率事件,但股市是不确定的。比如,在上涨或下跌的行情中,大盘PE正好止步48或22,就开始下跌或上涨,如果你一定要机械地等着50或20的到来,恐怕迎接你的就只会是套牢或踏空了。至于如何操作,那就是更进一步的功夫了。就是:宏观大波段:大盘PE+基本面选股+分仓逐步买入+耐心持有。A股平均市盈率用公式如何计算?上交所网站就有。五、活佛的投资真经
  我母亲的一个同事做股票据说从来没有亏过,后来我找他聊了聊。老头家里钱不少,但不太懂股票,买入依据主要有两个:一是同一只股票要有三个以上的股评家推荐,二是股价不高于10元。2001年买了不少王府井,价格在9、10元间;在股市最低迷的2005年,又筹资100多万元,买入王府井,价格在4、5元间。2007年的大牛市,王府井的表现大家有目共睹,最高到过50多元,不过我不知道他有没有卖掉(根据我的估计,他多半没卖光)。据他自己称,他买股票经常会被套住,但从未亏过。主要经验有两条:一是喜欢买低价股;二是从不止损,越跌越买。
  今天,我再回过头来细细品味他的两条经验,不由得对他另眼相看,谁说他不懂股票?
  这个市场中有太多自以为是的投资者,总是想以天下财富尽入我手的心态来指导自己的操作。因此,拼着命要去学技术、追黑马,以利润最大化为中心目标进进出出,却往往忽略掉最基本的东西。
  我看过N多本有关股市操作的书籍,印象最深的就是止损两个字。作者们大多苦口婆心地教导我们说,要学会止损,不让亏损扩大。然而,事情真是这样吗?事到如今,至少在我的字典中,找不到止损两个字。
  为什么要止损?大家都会说,比如你买在高位,不巧大势不好,股价一落千丈,不止损岂不死得很惨?07年的大熊市中,有股票甚至跌去了最高价位的90%,你提倡不止损,偏还要让大家越跌越买?岂非自寻死路?
  呵呵,我可没有这样说。但按照我们简单投资的原则,最重要的一条是,你不太可能买在高位;其次,在大盘PE让人放心的时候,你唯一需要做的就是,不断地买入,越跌越买。
  2008年9、10月份间,市场一片萧条,大部分人不是死死套住就是悲观地等待着大盘再下台阶,而我却在不停地买入,几乎用光了所有能打的子弹。活学活用了一把老巴的在大多数人恐惧时贪婪,大多数人贪婪时恐惧。的教诲。这样做,并非我比一般人聪明,有所谓的先见之明,只不过是看到大盘的PE只有15,仅此而已。
  有一位投资者在市场上屡屡失败,他打算去西藏找活佛请教投资之道。历尽千辛万苦,他找到了活佛,说出了心中的烦恼,请求活佛为自己指点迷津。但活佛却一语不发,只写了一张纸条,让他回家后再打开看。投资者回家后满心欢喜地打开纸条学习活佛的妙法,却见上面只写了四个字:高抛低吸!
  就像那个投资者一样,寻寻觅觅十多年后,从终点又回到起点,我终于找到了传说中炒股真经:时间为伴,高抛低吸。本章总结
  用定投法或者在参考大盘PE的前提下,用PEG法买入,越跌越买,投资的股票最好不要超过4只。
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